H&R: Vernachlässigte Spezialchemie-Aktie

Wer auf eine positive Überraschung spekuliert hat, mag vielleicht ein wenig enttäuscht sein. Letztlich hat der Spezialchemiekonzern H&R aber genau das geliefert, was der Vorstand in Aussicht gestellt hatte: So erzielte H&R 2017 bei Erlösen von 1.025,1 Mio. Euro ein Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) von 97,9 Mio. Euro. Und hätte die Gesellschaft nicht im Herbst die – freilich schon länger geplanten – Wartungsarbeiten an Anlagen durchgeführt, wäre sogar ein Stück mehr an Gewinn hängen geblieben. Zusätzlich drückten höher als gedachte Abschreibungen auf das Ergebnis, so dass am Ende „nur“ ein Überschuss von 31,1 Mio. Euro in den Büchern stehen geblieben ist – nach 38,4 Mio. Euro im Jahr zuvor. An der Börse sind die Neuigkeiten trotzdem weitgehend abgeperlt, was jedoch zu einem Großteil auch daran liegen dürfte, dass H&R – bis März 2014 immerhin noch ein SDAX-Konzern – ohnehin ein wenig in der Börsenversenkung abgetaucht ist. Aus den Schlagzeilen der Finanzpresse ist H&R jedenfalls weitgehend verschwunden.

 

H&R  Kurs: 8,220 €

 

Hauptursache dafür sind die wirtschaftlichen Schwierigkeiten der Jahre 2012 bis 2014. Damals schrieb das Unternehmen tiefrote Zahlen und musste seitdem die Dividende streichen. Immerhin: Für 2016 bekamen die Anteilseigner für je 50 Aktien eine zusätzliche Berichtigungsaktie gratis ins Depot gebucht. Nun ist die AG-Bilanz aber soweit genesen, dass H&R zumindest wieder dividendenfähig ist. Einen offiziellen Beschluss für eine Ausschüttung gibt es allerdings noch nicht. Der Geschäftsbericht mit allen Details wird erst am 21. März 2018 veröffentlicht. Boersengefluester.de geht derzeit davon aus, dass H&R nicht gleich aus dem Vollen schöpfen wird und sich in Sachen Dividende behutsam nach vorn tastet. Unsere Schätzung für 2017 lautet daher 0,22 Euro je Aktie. Bei einem Ergebnis pro Anteilschein von 0,88 Euro entspricht das einer Ausschüttungsquote von einem Viertel. In die Renditecharts wird der Titel damit kaum kommen.

Dafür hat das Papier eine Menge andere Qualitäten: So ist der Börsenwert von 506 Mio. Euro nur etwa halb so hoch wie der zuletzt erzielte Umsatz. Bei dem Chemiekonzern Lanxess wird jeder Euro Umsatz dagegen mit rund 0,65 Euro bewertet. Punkten kann der Titel zudem unter KGV-Aspekten und mit Blick auf das Kurs-Buchwert-Verhältnis. So gesehen sollte das aktuelle Kursniveau im Bereich um 14 Euro eine solide Einstiegsbasis sein. Unter Berücksichtigung der Netto-Finanzverbindlichkeiten von rund 120 Mio. Euro wird der Titel gerade einmal mit dem Sechsfachen des von boersengefluester.de für 2018 erwarteten EBITDA gehandelt. Das entsprechende Multiple (Enterprise Value zu EBITDA) von Lanxess liegt bei etwa acht. Unternehmen wie Evonik Industries, Covestro oder Wacker Chemie, die ebenfalls zur Peer Group gehören, kommen auf EV/EBITDA-Multiples im Bereich um sieben.

Aus Kurvensicht befindet sich die H&R-Aktie zurzeit im Niemandsland. Bei 14 Euro gibt es eine gewisse Haltezone, nach oben geht seit einigen Monaten allerdings auch nicht viel. Trotzdem: Für langfristig orientierte Anleger sind das nicht die verkehrtesten Vorzeichen. Der Titel ist alles andere als gejazzt, die fundamentale Bewertung ansprechend – und die Charttechnik zumindest neutral. Oben drauf gibt es noch einen Schuss Dividendenfantasie.

 

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
  2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018e
Umsatzerlöse1 1.228,95 1.214,40 1.058,62 982,91 942,65 1.025,11 1.050,00
EBITDA1,2 49,40 32,60 31,50 86,00 101,40 97,39 88,00
EBITDA-Marge3 4,02 2,68 2,98 8,75 10,76 9,50 8,38
EBIT1,4 25,21 -4,48 5,70 48,89 54,16 54,29 49,00
EBIT-Marge5 2,05 -0,37 0,54 4,97 5,75 5,30 4,67
Jahresüberschuss1 0,38 -14,04 -15,61 27,26 39,29 29,50 27,00
Netto-Marge6 0,03 -1,16 -1,47 2,77 4,17 2,88 2,57
Cashflow1,7 84,66 88,94 -0,36 56,43 75,45 46,19 4.200,00
Ergebnis je Aktie8 0,01 -0,47 -0,49 0.77 1,07 0,88 0,72
Dividende8 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,40 0,40
Quelle: boersengefluester.de und Firmenangaben

  Geschäftsbericht 2017 - Kostenfrei herunterladen.  
1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de

Wirtschaftsprüfer: Warth & Klein Grant Thornton

 

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
H&R
WKN Kurs in € Einschätzung Börsenwert in Mio. €
A2E4T7 8,220 Halten 305,96
KGV 2019e KGV 10Y-Ø BGFL-Ratio Shiller-KGV
9,45 13,81 0,699 12,90
KBV KCV KUV EV/EBITDA
1,05 6,62 0,30 4,506
Dividende '17 in € Dividende '18e in € Div.-Rendite '17
in %
Hauptversammlung
0,40 0,40 4,87 24.05.2018
Q1-Zahlen Q2-Zahlen Q3-Zahlen Bilanz-PK
15.05.2018 15.08.2018 15.11.2018 21.03.2018
Abstand 60Tage-Linie Abstand 200Tage-Linie Performance YtD Performance 52 Wochen
-21,89% -34,85% -43,70% -32,07%
       

 

 

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Lanxess
WKN Kurs in € Einschätzung Börsenwert in Mio. €
547040 68,660 Halten 6.283,96
KGV 2019e KGV 10Y-Ø BGFL-Ratio Shiller-KGV
15,43 17,40 0,888 28,33
KBV KCV KUV EV/EBITDA
2,84 7,24 0,65 9,385
Dividende '17 in € Dividende '18e in € Div.-Rendite '17
in %
Hauptversammlung
0,80 0,85 1,17 23.05.2019
Q1-Zahlen Q2-Zahlen Q3-Zahlen Bilanz-PK
14.05.2019 01.08.2018 12.11.2018 14.03.2019
Abstand 60Tage-Linie Abstand 200Tage-Linie Performance YtD Performance 52 Wochen
0,15% 2,63% 3,58% 5,86%
       

 

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Wacker Chemie
WKN Kurs in € Einschätzung Börsenwert in Mio. €
WCH888 121,650 Halten 6.344,36
KGV 2019e KGV 10Y-Ø BGFL-Ratio Shiller-KGV
18,16 17,22 1,049 29,51
KBV KCV KUV EV/EBITDA
2,27 10,35 1,29 8,668
Dividende '17 in € Dividende '18e in € Div.-Rendite '17
in %
Hauptversammlung
4,50 2,70 3,70 09.05.2018
Q1-Zahlen Q2-Zahlen Q3-Zahlen Bilanz-PK
26.04.2018 26.07.2018 25.10.2018 13.03.2018
Abstand 60Tage-Linie Abstand 200Tage-Linie Performance YtD Performance 52 Wochen
1,82% -12,78% -25,00% 14,55%
       

 

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Evonik Industries
WKN Kurs in € Einschätzung Börsenwert in Mio. €
EVNK01 32,120 Halten 14.967,92
KGV 2019e KGV 10Y-Ø BGFL-Ratio Shiller-KGV
14,28 17,82 0,804 18,94
KBV KCV KUV EV/EBITDA
2,17 9,65 1,04 9,194
Dividende '17 in € Dividende '18e in € Div.-Rendite '17
in %
Hauptversammlung
1,15 1,30 3,58 23.05.2018
Q1-Zahlen Q2-Zahlen Q3-Zahlen Bilanz-PK
08.05.2018 02.08.2018 06.11.2018 06.03.2018
Abstand 60Tage-Linie Abstand 200Tage-Linie Performance YtD Performance 52 Wochen
4,48% 4,91% 2,39% 15,85%
       

 

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Covestro
WKN Kurs in € Einschätzung Börsenwert in Mio. €
606214 77,720 Halten 15.738,30
KGV 2019e KGV 10Y-Ø BGFL-Ratio Shiller-KGV
8,64 11,81 0,737 18,12
KBV KCV KUV EV/EBITDA
3,12 6,67 1,11 5,166
Dividende '17 in € Dividende '18e in € Div.-Rendite '17
in %
Hauptversammlung
2,20 2,40 2,83 12.04.2019
Q1-Zahlen Q2-Zahlen Q3-Zahlen Bilanz-PK
29.04.2019 26.07.2018 25.10.2018 25.02.2019
Abstand 60Tage-Linie Abstand 200Tage-Linie Performance YtD Performance 52 Wochen
-0,06% -5,89% -9,66% 13,71%
       

 

Foto: © copyright H&R KGaA

 


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Über Gereon Kruse

Gereon Kruse
Gereon Kruse gründete im Mai 2013 die auf Datenjournalismus fokussierte Seite boersengefluester.de. Zuvor war er 19 Jahre bei dem Anlegermagazin BÖRSE ONLINE tätig – von 2000 bis Anfang 2013 in der Funktion des stellvertretenden Chefredakteurs. Sein Spezialgebiet sind deutsche Aktien – insbesondere Nebenwerte. 2016 gewann Gereon Kruse mit boersengefluester.de beim viel beachteten finanzblog award der comdirect bank den Publikumspreis und belegte gleichzeitig noch den 3. Platz in der Jurywertung.